Los últimos cinco años deciden la operación.
PPA a diez años, deuda a quince. Cinco años de amortización dependen de los ingresos de mercado. El modelo debe hacer visible esa exposición.
El paso a ingresos de mercado
Un préstamo a quince años frente a un PPA a diez deja cinco años de servicio de deuda después del contrato. En ellos coinciden equipos más antiguos, precios de mercado y el calendario de amortización restante. Conviene revisarlos como un periodo propio.
Un saldo de deuda menor no garantiza por sí solo un DSCR mayor: la cobertura depende de la caja y de los intereses y el principal exigibles en cada periodo. Al terminar el PPA, las hipótesis de precio modifican la previsión de caja. Su incertidumbre debe quedar explícita.
¿Cómo contemplan el periodo de mercado el dimensionamiento, las reservas, los barridos de caja y los covenants? Un umbral de covenant constante no basta para responder.
A qué recurre un estructurador
- Un cash sweep durante el periodo no contratado, para que la cola amortice más rápido de lo que exige el calendario
- Un DSCR objetivo escalonado al alza cuando termina el PPA, para dimensionar los años merchant sobre su propio riesgo
- Una cuenta de reserva ampliada, dotada antes de que expire el contrato y no después
- Dimensionar la deuda con un escenario adverso definido para el periodo sin contrato y comparar la necesidad de fondos
Un plazo de deuda superior al del contrato puede ser una decisión de financiación deliberada. Compara estos mecanismos con la caja del proyecto, sus necesidades de fondos y las condiciones acordadas.
El ratio que mide una colaver el cálculo
Definiciones de referencia: Banco Mundial · Ratios de cobertura en project finance.
Cómo hacer visible la cola
- Marca la fecha de fin de contrato en todos los gráficos de ratios, siempre
- Corre la sensibilidad de precio merchant separada de la sensibilidad general de ingresos
- Publica la cobertura mínima del periodo contratado y la de la cola como dos cifras, nunca como una media
Ese último punto es la mejora más barata disponible para la mayoría de los modelos. Un único mínimo no indica en qué periodo se concentra el riesgo. Dos números no cuestan nada de producir y cambian de inmediato sobre qué se pregunta.
En activos solares, distingue el precio medio de mercado del precio capturado durante las horas de generación. Prueba la hipótesis de captura por separado de la curva general de precios: ambas pueden afectar a los ingresos del periodo sin contrato.
Publicar la cola con honestidadver el cálculo
Mándanos la cola
La estructura y la curva de precios que estás usando. El precio de equilibrio suele ser respuesta de la misma semana.